| There are two basic concepts in finance: time-value of money and uncertainty about expectations. |
Finansta iki temel kavram vardır: paranın zaman değeri ve beklentilerdeki belirsizlik. |
| The two concepts are the core of financial valuations, including futures contracts. |
Bu iki kavram, vadeli sözleşmeler de dahil, finansal değerlemenin merkezidir. |
| cost-of-carry model is the most widely accepted and used for pricing futures contract |
Elde Tutma Maliyeti Modeli vadeli sözleşmelerin fiyatlanmasında kullanılan ve uygulanan en yaygın modeldir. |
| Cost-of-carry Model |
Elde Tutma Maliyeti Modeli |
| Cost-of-carry model is an arbitrage-free pricing model. |
Elde Tutma Maliyeti Modeli arbitrajsız bir fiyatlama modelidir. |
| Its central theme is that futures contract is so priced as to preclude arbitrage profit. |
Bunun ana teması vadeli sözleşmelerin arbitraj kazancının önüne geçilerek fiyatlanmasıdır. |
| In other words, investors will be indifferent to spot and futures market to execute their buying and selling of underlying asset because the prices they obtain are effectively the same. |
Başka bir deyişle, yatırımcılar dayanak varlıkların alış ve satışlarının yönetiminde spot veya vadeli piyasalar arasında bir fark gözetmeyecekler çünkü iki piyasadan da elde ettikleri fiyatlar etkinlikte aynı olacak. |
| Expectations do influence the price, but they influence the spot price and, through it, the futures price. |
Beklentiler fiyatı etkiler; ama cari fiyatı etkiler ve böylece vadeli fiyatlar da etkilenir. |
| They do not directly influence the futures price. |
Onlar vadeli fiyatları direk olarak etkilemezler. |
| According to the cost-of-carry model, the futures price is given by Futures price(Fp) = Spot Price(Sp) + Carry Cost(Cc) - Carry Return(Cr) (1) |
Elde Tutma Maliyeti Modeline göre, vadeli sözleşmelerin fiyatı şöyledir:
Vadeli Fiyat (Fv)= Spot Fiyat(Fs) + Elde Tutma Maliyeti (Me)- Elde Tutma Getirisi (Ge) (1) |
| Carry cost (CC) is the interest cost of holding the underlying asset (purchased in spot market) until the maturity of futures contract. |
Elde Tutma Maliyeti (Me) dayanak varlığı (spot piyasada satın alınan) vadeli sözleşmenin vadesine kadar elde tutmanın faiz maliyetidir. |
| Carry return (CR) is the income (e.g., dividend) derived from underlying asset during holding period. |
Elde Tutma Getirisi (Ge) dayanak varlıktan elde tutulan sürede edinilen gelirdir. (temettü, kar payı gibi) |
| Thus, the futures price (F) should be equal to spot price (S) plus carry cost minus carry return. |
Bu yüzden, vadeli sözleşmenin fiyatı (Fv), spot piyasa fiyatının (Fs) taşıma maliyeti ile taşıma getirisi farkının toplamına eşit olmalıdır. |
| If it is otherwise, there will be arbitrage opportunities as follows |
Eğer bu eşitlik sağlanmazsa, devamındaki gibi arbitraj fırsatı ortaya çıkar |
| When F > (S + CC - CR): Sell the (overpriced) futures contract, buy the underlying asset in spot market and carry it until the maturity of futures contract. |
Fv > (Fs +Me - Ge) olduğu zaman vadeli sözleşme satılır (yüksek fiyatlandırılmış), dayanak varlık spot piyasadan alınır ve vadeli sözleşmenin vadesi bitene kadar elde tutulur. |
| This is called "cash-and-carry" arbitrage. |
Buna "peşin öde ve taşı" arbitrajı denir. |
| When F < (S + CC - CR): Buy the (under priced) futures contract, short-sell the underlying asset in spot market and invest the proceeds of short-sale until the maturity of futures contract. |
Fv < (Fs +Me - Ge) olduğu zaman vadeli sözleşme alınır (az fiyatlandırılmış), dayanak varlık spot piyasadan satılır ve karşılıksız satışından elde edilen peşin para vadesi bitene kadar vadeli sözleşmelere yatırılır. |
| This is called "reverse cash-and-carry" arbitrage. |
Buna "ters peşin öde ve taşı" arbitrajı denir. |
