| There are two basic concepts in finance: time-value of money and uncertainty about expectations. |
Il existe deux concepts de base en finance : la valeur temporelle de la monnaie et l'incertitude sur les attentes. |
| The two concepts are the core of financial valuations, including futures contracts. |
Les deux concepts sont au cœur des évaluations financières, y compris les contrats à terme. |
| cost-of-carry model is the most widely accepted and used for pricing futures contract |
le modèle de coût de portage est le plus largement accepté et utilisé pour la tarification des contrats à terme |
| Cost-of-carry Model |
Modèle de coût de portage |
| Cost-of-carry model is an arbitrage-free pricing model. |
Le modèle de coût de portage est un modèle de tarification sans arbitrage. |
| Its central theme is that futures contract is so priced as to preclude arbitrage profit. |
Son thème central est que les contrats à terme sont bien tarifés afin d'empêcher le profit d'arbitrage. |
| In other words, investors will be indifferent to spot and futures market to execute their buying and selling of underlying asset because the prices they obtain are effectively the same. |
En d'autres termes, les investisseurs seront indifférents entre le marché au comptant et celui à terme pour exécuter leurs acquisitions et cessions d'actifs sous-jacents car les prix qu'ils obtiennent sont effectivement les mêmes. |
| Expectations do influence the price, but they influence the spot price and, through it, the futures price. |
Les attentes influencent le prix, mais elles influencent le prix au comptant et, à travers lui, le prix à terme. |
| They do not directly influence the futures price. |
Elles n'influencent pas directement le prix à terme. |
| According to the cost-of-carry model, the futures price is given by Futures price(Fp) = Spot Price(Sp) + Carry Cost(Cc) - Carry Return(Cr) (1) |
Selon le modèle de coût de portage, le prix des contrats à terme est donné par Prix à terme(Pt) = Prix au comptant(Pc) + Coût de portage(Cp) - Rendement du portage(Rp) (1) |
| Carry cost (CC) is the interest cost of holding the underlying asset (purchased in spot market) until the maturity of futures contract. |
Le coût de portage (CP) est le coût d'intérêt de la détention de l'actif sous-jacent (acheté sur le marché au comptant) jusqu'à l'échéance du contrat à terme. |
| Carry return (CR) is the income (e.g., dividend) derived from underlying asset during holding period. |
Le rendement de portage (RP) est le revenu (par ex. le dividende) dérivé de l'actif sous-jacent pendant la période de détention. |
| Thus, the futures price (F) should be equal to spot price (S) plus carry cost minus carry return. |
Ainsi, le prix à terme (F) devrait être égal au prix au comptant (S) plus le coût de portage moins le rendement de portage. |
| If it is otherwise, there will be arbitrage opportunities as follows |
S'il en est autrement, il y aura des opportunités d'arbitrage comme suit |
| When F > (S + CC - CR): Sell the (overpriced) futures contract, buy the underlying asset in spot market and carry it until the maturity of futures contract. |
Lorsque F > (S + CP - RP) : vendez le contrat à terme (surévalué), achetez l'actif sous-jacent sur le marché au comptant et conservez-le jusqu'à l'échéance du contrat à terme. |
| This is called "cash-and-carry" arbitrage. |
C'est ce qu'on appelle l'arbitrage comptant / terme (opération de "cash-and-carry"). |
| When F < (S + CC - CR): Buy the (under priced) futures contract, short-sell the underlying asset in spot market and invest the proceeds of short-sale until the maturity of futures contract. |
Lorsque F < (S + CP - RP) : acheter le contrat à terme (sous-évalué), vendre à découvert l'actif sous-jacent sur le marché au comptant et investir le produit de la vente à découvert jusqu'à l'échéance du contrat à terme. |
| This is called "reverse cash-and-carry" arbitrage. |
C'est ce qu'on appelle l'arbitrage comptant / terme inversé « reverse cash-and-carry ». |
