| There are two basic concepts in finance: time-value of money and uncertainty about expectations. |
Finansta iki temel kavram vardır: paranın zaman değeri ve beklentilere ilişkin belirsizlik. |
| The two concepts are the core of financial valuations, including futures contracts. |
Bu iki kavram vadeli sözleşmeler dahil olmak üzere finansal değerlemenin çekirdeğinde yer almaktadır |
| cost-of-carry model is the most widely accepted and used for pricing futures contract |
maliyetin taşınması vadeli sözleşmelerin fiyatlanması için en yaygın olarak kabul edilen ve kullanılan modeldir. |
| Cost-of-carry Model |
Maliyetin taşınması modeli |
| Cost-of-carry model is an arbitrage-free pricing model. |
Maliyetin taşınması modeli arbitraj imkanı vermeyen bir fiyatlama modelidir. |
| Its central theme is that futures contract is so priced as to preclude arbitrage profit. |
Ana teması vadeli sözleşmelerin arbitraj karını önlemek üzere fiyatlanmış olmasıdır. |
| In other words, investors will be indifferent to spot and futures market to execute their buying and selling of underlying asset because the prices they obtain are effectively the same. |
Başka bir deyişle, yatırımcılar mevcut ve vadeli işlem piyasalarında özde aynı fiyatı alıyor olmaları nedeniyle sözleşmede yer alan varlığın alım satımı sırasında mevcut piyasa ile vadeli piyasa arasında kayıtsız bir tavır sergileyeceklerdir. |
| Expectations do influence the price, but they influence the spot price and, through it, the futures price. |
Beklentiler fiyatı etkilemektedir ancak mevcut fiyatı ve onun kanalıyla vadeli işlem fiyatını etkilemektedirler. |
| They do not directly influence the futures price. |
Doğrudan vadeli işlem fiyatını etkilememektedirler. |
| According to the cost-of-carry model, the futures price is given by Futures price(Fp) = Spot Price(Sp) + Carry Cost(Cc) - Carry Return(Cr) (1) |
Maliyetin taşınması modeline göre vadeli sözleşme fiyatı Vadeli işlem fiyat (Fp) = Şimdiki fiyat (Sp) + Taşıma maliyeti (Cc) - Taşıma Getirisi (Cr) (1) şeklinde hesaplanmaktadır. |
| Carry cost (CC) is the interest cost of holding the underlying asset (purchased in spot market) until the maturity of futures contract. |
Taşıma maliyeti vadeli sözleşmeye konu varlığın( şimdiki piyasada satın alınan) vadeli sözleşmenin vadesine kadar faiz maliyetidir. |
| Carry return (CR) is the income (e.g., dividend) derived from underlying asset during holding period. |
Taşıma getirisi (CR) sözleşmeye konu varlıktan elde tutma süresi boyunca elde edilen gelirdir. ( örneğin temettü) |
| Thus, the futures price (F) should be equal to spot price (S) plus carry cost minus carry return. |
Dolayısıyla , vadeli fiyat (F) şimdiki fiyat (S) artı taşıma maliyeti eksi taşıma getirisine eşit olmalıdır. |
| If it is otherwise, there will be arbitrage opportunities as follows |
Aksi durumda aşağıda belirtildiği üzere arbitraj fırsatları olacaktır. |
| When F > (S + CC - CR): Sell the (overpriced) futures contract, buy the underlying asset in spot market and carry it until the maturity of futures contract. |
F > (S + CC - CR) olduğunda : (Değerinin üstünde fiyatlanmış ) vadeli sözleşmeyi sat şimdiki piyasada sözleşmede yer alan varlığı satın al ve vadeli sözleşmenin vadesine dek onu taşı. |
| This is called "cash-and-carry" arbitrage. |
Bu " nakit ve taşıma " arbitrajı olarak nitelendirilir. |
| When F < (S + CC - CR): Buy the (under priced) futures contract, short-sell the underlying asset in spot market and invest the proceeds of short-sale until the maturity of futures contract. |
F < (S + CC - CR) olduğunda : (Değerinin altında fiyatlanmış ) vadeli sözleşmeyi al şimdiki piyasada sözleşmede yer alan varlığı sat ve satıştan eline geçen nakit ile vadeli sözleşmenin vadesine dek yatırım yap. |
| This is called "reverse cash-and-carry" arbitrage. |
Bu " ters nakit ve taşıma " arbitrajı olarak nitelendirilir. |
