| There are two basic concepts in finance: time-value of money and uncertainty about expectations. |
Er zijn twee basisconcepten in Financiën : tijdswaarde van geld en onzekerheid omtrent verwachtingen. |
| The two concepts are the core of financial valuations, including futures contracts. |
De twee concepten zijn de kern van financiele waardering, inbegrepen termijncontracten. |
| cost-of-carry model is the most widely accepted and used for pricing futures contract |
Het cost-of-carry model is het meest verspreide en aanvaarde model en wordt gebruikt voor de prijsbepaling van termijncontracten. |
| Cost-of-carry Model |
Het Cost-of-carry model. |
| Cost-of-carry model is an arbitrage-free pricing model. |
Het Cost-of-carry model is een arbitrage-vrije beprijzingsmodel. |
| Its central theme is that futures contract is so priced as to preclude arbitrage profit. |
De centrale thema is dat termijncontracten zodanig geprijsd zijn dat ze arbitrage winst uitsluiten. |
| In other words, investors will be indifferent to spot and futures market to execute their buying and selling of underlying asset because the prices they obtain are effectively the same. |
Met andere woorden, investeerders zullen onverschillig zijn tussen spot en termijnmarkten om hun aan- en verkopen van onderliggende activa's ui te voeren omdat de prijzen die ze hiervoor krijgen effektief dezelfde zijn. |
| Expectations do influence the price, but they influence the spot price and, through it, the futures price. |
Verwachtingen beïnvloeden weliswaar de prijs, maar ze beïnvloeden de spotwaarde en, hiermee, de termijnwaarde. |
| They do not directly influence the futures price. |
Ze beïnvloeden niet rechtstreeks de termijnwaarde. |
| According to the cost-of-carry model, the futures price is given by Futures price(Fp) = Spot Price(Sp) + Carry Cost(Cc) - Carry Return(Cr) (1) |
Volgens het Cost-of-carry model, is de termijnwaarde gegeven door Termijnwaarde(Fp) = Spotwaarde(Sp) + Carry cost(Cc) - Carry return(Cr)(1) |
| Carry cost (CC) is the interest cost of holding the underlying asset (purchased in spot market) until the maturity of futures contract. |
Carry Cost(Cc) is de intrestkost of het houden van de onderliggende aktiva(aangekocht in de spotmarkt) tot de vervaldatum van het termijncontract. |
| Carry return (CR) is the income (e.g., dividend) derived from underlying asset during holding period. |
Carry Return(Cr) zijn de inkomsten(vb. dividend) afgeleid van de onderliggende aktiva tijdens de eigendomsperiode. |
| Thus, the futures price (F) should be equal to spot price (S) plus carry cost minus carry return. |
Hierdoor zou de termijnwaarde(F) gelijk moeten zijn aan de spotwaarde(S) plus carry cost en min carry return. |
| If it is otherwise, there will be arbitrage opportunities as follows |
Indien het verschillend is, dan reizen arbitrage mogelijkheden op zoals |
| When F > (S + CC - CR): Sell the (overpriced) futures contract, buy the underlying asset in spot market and carry it until the maturity of futures contract. |
Wanneer F > (S + CC - CR): verkoop het (overgewaardeerde) termijncontract, koop de onderliggende aktiva in de spotmarkt and draag het tot de vervaldatum van het termijncontract. |
| This is called "cash-and-carry" arbitrage. |
Dit noemt men "cash-en-carry" arbitrage. |
| When F < (S + CC - CR): Buy the (under priced) futures contract, short-sell the underlying asset in spot market and invest the proceeds of short-sale until the maturity of futures contract. |
Wanneer F < (S + CC - CR): koop het (ondergewaardeerde) termijncontract, verkoop short de onderliggende aktiva in de spotmarkt and investeer het vrucht van het verkoop tot de vervaldatum van het termijncontract. |
| This is called "reverse cash-and-carry" arbitrage. |
>Dit noemt men "reverse cash-and-carry" arbitrage. |
