There are two basic concepts in finance: time-value of money and uncertainty about expectations. |
Existem dois conceitos básicos em finanças: o valor temporal do dinheiro e a incerteza sobre as expectativas. |
The two concepts are the core of financial valuations, including futures contracts. |
Os dois conceitos são o núcleo da avaliação financeira, incluindo contratos futuros. |
cost-of-carry model is the most widely accepted and used for pricing futures contract |
O modelo de custo de transporte é o mais amplamente aceito e utilizado para precificação de contratos futuros |
Cost-of-carry Model |
Modelo de custo de transporte |
Cost-of-carry model is an arbitrage-free pricing model. |
O modelo de custo de carregamento é um modelo de precificação livre de arbitragem. |
Its central theme is that futures contract is so priced as to preclude arbitrage profit. |
Seu tema central é que os contratos futuros são precificados à fim de impedir lucros por arbitragem. |
In other words, investors will be indifferent to spot and futures market to execute their buying and selling of underlying asset because the prices they obtain are effectively the same. |
Em outras palavras, investidores serão indiferentes aos mercados à vista e futuro para executar suas compras e vendas de ativos subjacentes porque os preços que eles obtêm são efetivamente os mesmos. |
Expectations do influence the price, but they influence the spot price and, through it, the futures price. |
Expectativas de fato influenciam o preço, porém elas influenciam o preço à vista, e através dele, o preço futuro. |
They do not directly influence the futures price. |
Elas não influenciam diretamente o preço futuro. |
According to the cost-of-carry model, the futures price is given by Futures price(Fp) = Spot Price(Sp) + Carry Cost(Cc) - Carry Return(Cr) (1) |
De acordo com o modelo de custo de transporte, o preço dos futuros é dado por Preço dos Futuros (Pf) = Preço À Vista (Pa) + Custo de Transporte (Cp) - Retorno de transporte (Rt) |
Carry cost (CC) is the interest cost of holding the underlying asset (purchased in spot market) until the maturity of futures contract. |
O custo de transporte (CT) é o custo de juros ao segurar um ativo subjacente (comprado no mercado à vista) até a maturidade do contrato futuro. |
Carry return (CR) is the income (e.g., dividend) derived from underlying asset during holding period. |
O retorno de transporte (RT) é a renda (ex: dividendo) derivado de um ativo subjacente durante o período de detenção. |
Thus, the futures price (F) should be equal to spot price (S) plus carry cost minus carry return. |
Portanto, o preço dos futuros (F) deveria ser igual ao preço do à vista (V) mais o custo de transporte menos o retorno de transporte. |
If it is otherwise, there will be arbitrage opportunities as follows |
Caso seja o contrário, haverão oportunidades de arbitragem como seguem: |
When F > (S + CC - CR): Sell the (overpriced) futures contract, buy the underlying asset in spot market and carry it until the maturity of futures contract. |
Quando F>(V +CR-RT): Venda o contrato futuro (sobreprecificado), compre o ativo subjacente no mercado à vista e carregue-o até a maturidade do contrato futuro. |
This is called "cash-and-carry" arbitrage. |
Isso é chamado de arbitragem "cash-and-carry" |
When F < (S + CC - CR): Buy the (under priced) futures contract, short-sell the underlying asset in spot market and invest the proceeds of short-sale until the maturity of futures contract. |
Quando F< (V_CR-CT): Compre o contrato futuro (subprecificado), venda a descoberto o ativo subjacente no mercado à vista e invista os rendimentos da venda a descoberto até a maturidade do contrato futuro. |
This is called "reverse cash-and-carry" arbitrage. |
Isso é chamado de arbitragem "cash-and-carry reverso". |