| There are two basic concepts in finance: time-value of money and uncertainty about expectations. |
Във финансите съществуват две основни концепции: стойност на парите във времето и неопределеност на очакванията. |
| The two concepts are the core of financial valuations, including futures contracts. |
Тези две концепции лежат в основата на финансовата оценка, включително при оценката на фючърсните договори. |
| cost-of-carry model is the most widely accepted and used for pricing futures contract |
Моделът "кост оф кери" е най-широко приетият и използван модел за оценка на фючърсните договори. |
| Cost-of-carry Model |
Модел "кост оф кери" |
| Cost-of-carry model is an arbitrage-free pricing model. |
Модел "кост оф кери" е безарбитражен модел за оценка. |
| Its central theme is that futures contract is so priced as to preclude arbitrage profit. |
Неговата основна идея е, че фючърсният договор се оценява по такъв начин, че да изключва възможността за арбитражна печалба. |
| In other words, investors will be indifferent to spot and futures market to execute their buying and selling of underlying asset because the prices they obtain are effectively the same. |
С други думи, инвеститорът ще бъде безразличен към разликите между спот и фючърсния пазар при изпълнението на решенията му да купува и продава базисния актив, тъй като цените, които получава са ефективно едни и същи. |
| Expectations do influence the price, but they influence the spot price and, through it, the futures price. |
Очакванията оказват влияние върху цената, но те засягат спот цената, и чрез нея, фючърсната цена. |
| They do not directly influence the futures price. |
Те не оказват пряко влияние върху цената на фючърса. |
| According to the cost-of-carry model, the futures price is given by Futures price(Fp) = Spot Price(Sp) + Carry Cost(Cc) - Carry Return(Cr) (1) |
Според модела "кост оф кери" цената на фючърса се определя по следния начин:
Цена на фючърса (Fp) = спот цената (Sp) + разходи за държането на базисния актив(Cc) - възвращаемостта от държането на базисния актив(Cr)(1) |
| Carry cost (CC) is the interest cost of holding the underlying asset (purchased in spot market) until the maturity of futures contract. |
Разходите за държането на базисния актив(Cc) са лихвените разходи, свързани с държането на базисния актив (купен на спот пазара) до падежа на фючърсния договор. |
| Carry return (CR) is the income (e.g., dividend) derived from underlying asset during holding period. |
Възвращаемостта от държането на базисния актив(Cr) е доходът (например, от дивиденти), получен от базисния актив за времето на държането му. |
| Thus, the futures price (F) should be equal to spot price (S) plus carry cost minus carry return. |
Така, цената на фючърса (F) е равна на спот цената (S) плюс разходите за държането минус възвращаемостта от държането на базисния актив. |
| If it is otherwise, there will be arbitrage opportunities as follows |
Ако това не е така, ще съществуват следните арбитражни възможности: |
| When F > (S + CC - CR): Sell the (overpriced) futures contract, buy the underlying asset in spot market and carry it until the maturity of futures contract. |
Когато F>(S+CC-CR): продавате (надценения) фючърсен договор, купувате базисния актив на спот пазара и го държите до падежа на фючърсния договор. |
| This is called "cash-and-carry" arbitrage. |
Това се нарича "кеш енд кери" арбитраж. |
| When F < (S + CC - CR): Buy the (under priced) futures contract, short-sell the underlying asset in spot market and invest the proceeds of short-sale until the maturity of futures contract. |
Когато F<(S+CC-CR): купувате (подценения) фючърсен договор, продавате на късо базисния актив на спот пазара и инвестирате приходите от късата продажба до падежа на фючърсния договор. |
| This is called "reverse cash-and-carry" arbitrage. |
Това се нарича "обратен кеш енд кери" арбитраж. |
